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                                    安徽合力(600761)深耕主業,下游需求促叉車增長

                                    2020-03-29 15:46:32 王良忠 119

                                    合力叉車公司業績保持穩定增長,連續現金分紅20年


                                      公司2015年以來業績持續穩定增長,2019年公司營收101.30億元,同比增長4.79%,歸母凈利潤6.51億元,同比增長11.79%,2015-2019年復合增速分別為15.53%和11.79%。公司經營活動現金凈流量穩定,資金充裕,有較強的風險抵御能力。公司自2000年后每年都堅持現金分紅,累計金額達23.95億元,累計分紅率為38.52%,符合投資者預期。我們預計公司2020-2022年收入增速分別為5.24%/6.33%/7.46%,EPS為0.97元/1.08元/1.20元,對應PE為9.54倍/8.53倍/7.71倍,首次覆蓋給予“增持”評級。

                                    下游行業預期將助力叉車需求增長,叉車替代人工成為趨勢

                                      從2010年到2019年,我國叉車銷量由23.24萬臺增長到60.83萬臺,年復合增長率為11.28%。據我國工業車輛分會(CITA)統計,叉車的需求主要來自制造業和物流行業,占到叉車銷量的70%以上。全國社會物流總額從2010年到2018年由125.4萬億元增長到283.1萬億元,年復合增速為10.71%,但是我國物流效率大約只有英美日等發達國家的57.4%。同時,2018年制造業勞動人員工資增長11.85%,物流行業人員工資提高11.4%,企業迫切需要利用叉車代替人工作業,叉車市場前景良好。

                                    公司銷量持續走高,國內市場占有率穩居首位


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